公民金融集团要从汇丰收购80家分行

Citizens Financial Group(NYSE:CFG)最近宣布，它计划从汇丰银行的美国分部购买 80 家分行，因为这家总部位于伦敦的银行希望退出美国零售银行业务，并更多地关注富裕客户。Citizens 在纽约市地区有 66 家分店，在大西洋中部和华盛顿特区地区有 9 家分店，在佛罗里达州东南部有 5 家分店。这笔交易包括 90 亿美元的存款和 22 亿美元的贷款，主要是住宅抵押贷款。让我们来看看为什么公民选择扣动这笔交易的扳机。

地理和资产负债表

这笔交易对公民有意义有几个原因。Citizens 预计该交易将在完成后立即提高每股收益，并在不产生成本节约或收入协同效应的情况下实现 20% 的内部回报率。此次收购还填补了这家资产达 1,870 亿美元的银行的重要空白。地理足迹：纽约市。虽然该银行在纽约确实有 111 家分行，但其中大部分都在上州而不是在城市周围，因此这无疑填补了缺失的一部分。此外，我预计银行将找到合并或关闭分支机构的机会，这最终将节省成本。

此外，Citizens 1.8 亿美元的购买价格仅为 2% 的存款溢价，代表存款的市场价值。根据金融咨询服务公司美世资本的数据，2019 年分行交易的存款溢价平均在 4.5% 至 7.5% 之间。在低利率环境中，当整体资金更便宜时，存款溢价往往会下降，但即使在大萧条之后，存款溢价也会下降仍然在 2% 到 4% 的范围内，所以 Citizens 得到了很好的交易。而这 90 亿美元存款的平均成本仅为 0.09% 的利息，所以这些都是便宜的存款。

此次收购的另一件事是继续帮助 Citizens 与同行保持一致。自2014 年从苏格兰皇家银行剥离以来，Citizens 的估值一直低于同行，因为投资者似乎希望 Citizens 在全力投入之前向他们展示其业务实力。 Citizens 长期以来一直希望重新评级.由于此次收购主要是低成本存款，它将继续降低 Citizens 的整体存款成本并改善其融资组合。存款的增加也将公民的贷存比从 81% 降低到 78%，这意味着银行存款的 78% 将用于贷款。现在，我认为 Citizens 并不完全需要这些新存款来满足近期的贷款需求，但它向投资者表明，与许多同行一样，该银行现在拥有更多的长期融资能力。

扩展数字银行

该交易的另一个重要组成部分是，Citizens 新增的存款人中有 31% 是在汇丰的在线平台上收购的，这意味着他们不使用分支机构，而是首先采用数字化方式。对于 Citizens 不断发展的全国性消费者数字银行 Citizens Access 来说，这是一个非常有吸引力的提议，这是该银行增长战略的关键部分。Citizens Access 为客户提供不同类型的在线储蓄账户和特殊的抵押贷款利率折扣。自 2018 年以来，Citizens 在全美 50 个州吸引了约 72,000 个 Citizens Access 账户，存款达 55 亿美元。Citizens 认为，它正在收购的 800,000 个帐户中的近一半可能适合 Citizens Access，从而使该公司能够增加客户数量并快速扩展数字消费银行。

Citizens 还看到了向这些客户出售其他消费品的机会，例如抵押贷款、学生贷款或银行不断增长的名为 Citizens Pay 的销售点业务，该业务允许客户使用信用额度进行重复零售购买，这样他们就不会进行交易有多个信用申请或贷款。

我确实对保留所有这些新的汇丰银行客户的难易程度有一些疑问。汇丰保留其富有的客户，因此公民获得的许多客户不一定是银行以其他方式提供服务的超级富有或商业银行客户。这些客户的银行账户余额较少。一方面，这可能会使他们在整合过程中更难留住——毕竟，2% 的存款溢价对于纽约市这样的廉价存款市场来说确实是一笔划算的交易。另一方面，这可能为公民创造大量机会，因为如果银行能够留住他们，它就有很多可以交叉销售的优质产品，如上所述。

一个好机会

有很多理由喜欢这笔交易。它填补了 Citizens 地理足迹的一个关键空白，为资产负债表增加了良好的流动性，并使银行能够以一种看起来很大的方式扩展其国家数字银行。该交易的定价也很有吸引力，并且已被证明是公民在当前环境下达成交易的好方法。由于该银行目前相对于业内其他公司的估值并不是最高的——其股票在周三收盘时的交易价格略低于有形账面价值的 1.6 倍——Citizens 可能更难做全股票交易对投资者来说在财务上具有足够吸引力的交易。我计划密切关注 Citizens 通过收购完成保留了多少客户，但假设它执行此操作